 |
 |
 |
 |
 |
 |
 |
|
|
|
|
|
|
|
Проспект емісіїПортретПроспект емісії (другий випуск)Стати клієнтомФонд обслуговуютьОфіційна звітністьПроспект емісіїПортретІнвестиційна стратегіяІнформація про фондПереваги для інвестораІнвестиційні критеріїСтати клієнтомФонд обслуговуютьОфіційна звітність |
| |||||||
 | ||||||||
|
|
|
 |
Питання-Відповіді
ЗМІСТ Розділ I. Особливості спільного
інвестування Яку доходність показали
інвестиційні фонди у 2007 році в Україні, Європі, США, Росії? Що трапиться на українському
фондовому ринку, коли прийдуть глобальні гравці? Чи враховуються побажання
інвестора при формуванні портфеля інвестиційного фонду? Чи можуть цінні папери фонду
бути предметом успадкування та дарування? Корекція ринку - це негативне
явище чи ні? Як це впливає на фонди? Розділ II. Ризики інвестування та гарантії безпеки інвестицій Які на фондовому ринку існують ризики, і яким чином КУА знижує ризики інвестицій? Як Держфінпослуг регулює діяльність КУА? Чи є достатнім таке регулювання? Хто ще, крім КУА, приймає участь у системі управління активами фондів? Що відбудеться з інвестиційними фондами, якщо КУА збанкрутує? Розділ III. Доходи та витрати інвестора Чи сплачуються відсотки або дивіденди за цінними паперами фонду? За яким принципом здійснюються розрахунки з інвесторами після ліквідації фонду? Доступ учасників до повних портфелів інвестиційних фондів під управлінням компанії «КІНТО». Що робити КУА, якщо не всі цінні папери фонду вдається розмістити? З чим пов'язане подовження строку діяльності фонду «Синергія-5» з 3 до 5 років? Чим зумовлений такий високий показник доходності диверсифікованого фонду «Достаток»? Чи можна придбати інвестиційні сертифікати фонду «Достаток»? Чому інвестиційні сертифікати фонду „Класичний” не продаються у регіонах? Чи має КУА власні інвестпортфелі лише для своїх співробітників? Розділ V. Процедурні питання Коли придбаються цінні папери фонду, які документи підтверджують права власності? Розділ VI. Механізми розрахунків прибутку інвесторів Механізм розрахунку премії при закритті фонду «Синергія» (на одну акцію). Механізм розрахунку премії при закритті фонду «Синергія-3» (на одну акцію). Розрахунок середньорічної прибутковості акцій фонду «Синергія-3». Розрахунок прямих витрат інвестора при купівлі/продажу ІС «Класичного». Розділ VII. Корисно (книги, Інтернет-посилання) ПИТАННЯ-ВІДПОВІДІ Розділ I. Особливості спільного інвестування У чому полягає перевага інвестування через інвестиційні фонди порівняно із безпосередньою купівлею цінних паперів на фондовому ринку? Інвестиційний фонд – це форма спільного (колективного) інвестування, що дозволяє навіть за наявності невеликих коштів долучитися до великих можливостей фондового ринку. У пошуках більшого доходу, але за більшого ризику можна спробувати і самостійне інвестування через брокера. Самостійне інвестування має очевидну перевагу - особистий контроль над власними інвестиціями, тобто теоретичну можливість вивести свої кошти з фінансових ринків практично у будь-який час. При цьому такий спосіб інвестування пов'язаний з високими ризиками, а відповідальність за ухвалені рішення приймає на себе безпосередньо лише інвестор. Іншими словами, доходність самостійного інвестування залежить від рівня кваліфікації самого інвестора та його особистої вдачі. Інвестор має постійно перебувати у курсі подій, оперативно реагувати на зміну ситуації, володіти професійними знаннями, досвідом роботи і мати на все це час. По-друге, знадобляться значні грошові ресурси. На нашу думку, стартова сума для самостійного інвестування має бути не меншою ніж $100 000. Значні суми необхідні для того, щоб працювати з портфелем цінних паперів, а не тільки з однією-трьома акціями. Придбавати акції одного емітента – дуже великий ризик, оскільки на вартість акцій впливає не лише ринкова ситуація, а й проблеми самого емітента. По-третє, необхідно бути готовим до витрат на брокерське обслуговування, Зберігача, оплату банківських послуг. Варто також пам’ятати, що кожна операція самостійного інвестора оподатковується, на відміну від фондів, які податок на прибуток не сплачують. Тому багато інвесторів, яких, з однієї сторони, більше не влаштовує доходність за банківськими депозитами, а з іншої, не приваблюють ризики самостійного інвестування, обирають альтернативу - розміщення коштів у інвестиційні фонди під професійне управління спеціалізованої компанії. Володіючи значними ресурсами, інвестиційний фонд, як великий інвестор, має можливість знизити характерні для цінних паперів ризики шляхом диверсифікації, формуючи портфель з різних за класами, видами і галузями активів (акцій, облігацій, депозитів тощо). У Компанії з управління активами (КУА) такі питання вирішуються професійною командою управляючих, на яку, у свою чергу, працює група аналітиків, що спеціалізуються на різних галузях економіки; команда брокерів, які працюють на різних ринках; юристів та інших фахівців.
Чим цікавіші інвестиційні фонди за банківські депозити Якщо Ви покладете свої гроші на банківський депозит і банк використає їх ефективно, то Ваші гроші можуть принести дуже високий доход. Однак цей доход буде не Вашим, а доходом банку: зобов’язання банку перед Вами – лише у розмірі суми Вашого вкладу і обумовленого банківською ставкою відсотка. У фондах – інша ситуація. Увесь прибуток отриманий за рахунок грошей інвесторів є прибутком інвесторів, за винятком витрат на управління – винагороди і премії компанії з управління активами (якщо остання передбачена документами фонду) та інших витрат, необхідних для життєдіяльності фонду. У 2007 році інфляція в Україні склала 16,6% (Державний комітет статистики України); доходність вкладень за банківськими депозитами +14,75%; доходність інвестицій у відкриті інвестиційні фонди +50,23% - +93,80% (УАІБ); індекс ПФТС +135,91%. Яку доходність показали інвестиційні фонди у 2007 році в Україні, Європі, США, Росії? За 2007 рік найвищі доходності показали інвестиційні фонди у Китаї (170-200%) і на «фронт'єр ринках» (ринках з перехідною економікою), лідером яких стала Україна, де найуспішніші фонди акцій досягли 150-160% доходності (при зростанні індексу ПФТС на 135,9%). На відміну від попередніх років, коли інвестфонди Росії також показували дуже високі результати, за останній рік кращі фонди акцій у Росії досягли 50-60% (за даними дослідження агентства Standard & Poor's (S&P) у 2007 році російські фонди акцій, у середньому, продемонстрували доходність на 8,6% меншу за індекс РТС). Європейські фондові індекси у середньому показали зростання на 25%, при цьому найуспішніші фонди, що інвестують у акції «другого ешелону», 30-35%. У США фондові індекси відобразили ситуацію, подібну до європейської, і у середньому зросли за рік на 20%, відповідно, найкращі фонди акцій показали 30%.
Якого різновиду фондів в Україні сьогодні немає? Немає фондів фондів, немає відкритих фондів акцій, відкритих фондів облігацій, немає недиверсифікованих пайових фондів, доступних фізичним особам. Що трапиться на українському фондовому ринку, коли прийдуть глобальні гравці? Те ж, що й завжди. Прихід глобальних гравців штовхає ринок вгору. Ніхто не прогнозував, що український ринок протягом 2007 року буде так стрімко зростати. І це зростання було зумовлене, у першу чергу, приходом декількох великих глобальних фондів на «фронт'єр ринки», що й призвело до суттєвого перевищення попиту над пропозицією. До них приєдналась низка нових, вже російських інвесторів. Помітно активізувались і внутрішні інвестори. Результат очевидний: активи під управлінням компанії «КІНТО», наприклад, протягом 2007 року зросли вчетверо і досягли 1 млрд. грн. Чому акції є найбільш ризикованим видом цінних паперів? Акції – найбільш ризикований вид цінних паперів, тому що акції є найбільш чутливими до ситуації на фондовому ринку, яка відображає як міжнародні тенденції, так і внутрішні економічні, політичні та соціальні фактори. Будь-які очікування та новини на фондовому ринку можуть призвести до зростання або падіння цін на акції, їх тимчасова вартість може протягом деякого часу не відповідати навіть фінансовим показникам компанії. Цим пояснюється природа тимчасових коливань та корекцій фондового ринку. Проте, в довгостроковій перспективі вартість акцій корелює з фінансовими результатами діяльності компанії. «Кореляція між успішною діяльністю компанії і зростанням її акцій не рідко відсутня протягом декількох місяців і навіть років. Але у довгостроковій перспективі існує стовідсоткова кореляція між успішною діяльністю компанії та зростанням її акцій. Цей розрив і дозволяє заробити гроші тому, хто терпляче тримаєте акції успішних компаній» (Пітер Лінч). Чому зростають акції компаній? На зростання та падіння вартості акцій та інших цінних паперів впливають як спекулятивні фактори (новини, чутки, очікування тощо), так і фундаментальні (недооцінка вартості цінних паперів, позитивні фінансові результати діяльності компаній, очікування майбутніх грошових потоків тощо). У довгостроковій перспективі акції зростають, оскільки компанії, акції яких торгуються на ринку, виробляють матеріальні цінності знову і знову, більше і більше. І якщо компанія успішна і працює у сприятливих умовах, ціна її акцій постійно зростатиме. Також на це впливає й інфляція. Якщо Ви просто відкладаєте гроші, то з часом їх «з'їдає» інфляція і цінність грошей зменшується. Сьогодні Ви не зможете купити на Ваші гроші стільки ж, скільки могли купити на ці ж гроші десять років тому. Як інфляція зменшує вартість грошей, так вона збільшує вартість акцій. Акції є часткою власності в компанії, тобто часткою власності у товарах та послугах, які виробляє ця компанія. Якщо товари та послуги під впливом інфляції стають дорожчими, то, відповідно, дорожчими стають і акції підприємства, що їх виробляє.
Які цінні папери може придбати фонд? Це залежить від визначеного законодавством виду і типу конкретного фонду, а також від цілей та напрямків інвестицій, задекларованих у документах фонду: його регламенті та інвестиційній декларації. Інвестиційні фонди за своєю стратегією можуть бути ризикованими, консервативними та збалансованими. Консервативні фонди формують портфель із облігацій – цінних паперів з фіксованою доходністю і мінімальними ризиками. Ризиковані фонди інвестують переважно у акції – найбільш ризиковані та потенційно найбільш доходні цінні папери. Збалансовані фонди формують портфель із акцій, облігацій та грошових інструментів (депозитів). Інвестиційна стратегія фонду визначається у його проспекті емісії як одному з найважливіших документів, і потенційний інвестор має ознайомитись з цим документом, щоб пересвідчитись, що його очікування збігаються з цілями фонду (ознайомитись з проспектами емісій інвестиційних фондів під управлінням компанії «КІНТО» можна на сайті та в офісі компанії).
Чи враховуються побажання інвестора при формуванні портфеля інвестиційного фонду? Інвестор стає учасником інвестиційного фонду тому, що вирішив віддати свої кошти у роботу професіоналам. Учасник інвестиційного фонду не може приймати участь в управлінні активами фонду. Формування інвестиційного портфеля та управління ним здійснюється спеціалістами компанії з управління активами. Інвестор, у свою чергу, має можливість обрати той фонд, який має інвестиційну стратегію, що відповідає його бажанням та очікуванням. Що стосується фондів під управлінням компанії «КІНТО», то інвестору надається можливість регулярно відслідковувати показники діяльності фондів на сайті, а також знайомитись з портфелями фондів, цінні папери яких він придбав, відвідуючи закриту частину сайта.
На що інвестору необхідно звернути увагу при виборі фонду Обираючи фонд, інвестор може орієнтуватися на досягнуту фондом доходність (звичайно, беручи до уваги інвестиційну стратегію фонду - ризиковану, консервативну, збалансовану), обсяг активів фонду, ступінь диверсифікації (вкладення за класами активів, розподіл акцій за галузями). Надзвичайно важливими є також історія та досвід роботи Компанії з управління активами. У розвинених країнах інвестори надають перевагу компаніям, які мають щонайменше 5-річний досвід з управління активами, в Україні бажано проаналізувати хоча б трирічну історію діяльності КУА та фондів під її управлянням. При виборі фонду ми також радимо звернути увагу на загальний обсяг активів під управлінням компанії та пересвідчитись, що активи фонду знаходяться у незалежного Зберігача.
У який фонд краще вкласти гроші? Інвестиційні фонди відрізняються між собою. Кожний з них розрахований на свого інвестора. Існує декілька параметрів при виборі інвестором інвестиційного фонду: 1. Сума інвестування. Наприклад, у фонді «Класичний» мінімальна сума інвестування -1000 грн. без урахування комісійної винагороди Агента, в інших фондах - мінімальна сума інвестування дорівнює ціні однієї акції або одного інвестиційного сертифіката. 2. Інвестиційний горизонт, тобто час, на який інвестор згоден віддати свої гроші працювати. Фонди «Класичний» і «Народний» є безстроковими. Це означає, що інвестор сам визначає момент входу/виходу до/із такого фонду. Фонди «Синергія-2», «Синергія-3», «Синергія-4» створені на 3 роки, фонд «Синергія-5», «Синергія-7» - на 5 років, фонд «Синергія Бонд» - на 10 років, фонд «Синергія Ріал Істейт» - на 15 років, проте, акції закритих фондів можуть вільно обертатись на вторинному ринку, отже, інвестор може продати акції закритих фондів через Торговців цінними паперами достроково. 3. Інвестиційна стратегія фонду та інвестиційний темперамент інвестора. Відповідно до інвестиційної стратегії інвестиційні фонди можуть бути ризикованими (фонди акцій, наприклад, сімейство «Синергій»); консервативними (фонди облігацій, наприклад, «Синергія Бонд») і збалансованими (змішаними за структурою активів, наприклад, «Класичний» і «Народний»). 4. Вимоги до ліквідності цінних паперів, тобто можливості швидко конвертувати їх у гроші. Цінні папери відкритого фонду інвестор може придбати та продати у будь-який робочий день. Цінні папери інтервального фонду інвестор може продати лише протягом обумовленого у Проспекті емісії періоду (інтервалу). Інвестиційний фонд закритого типу може бути тільки строковим, тобто створеним на певний строк – 3, 5, 7, 10, 15, 25 і більше років. Відповідно до чинного законодавства України ні компанія з управління активами, ні фонд не зобов'язані викуповувати акції закритого фонду достроково, тобто до моменту закриття фонду. І якщо інвестор вирішить продати належні йому акції закритого фонду достроково, то зробити це він зможе на вторинному ринку. За своєю природою фонди акцій найбільш ризиковані, але й потенційно найбільш доходні. На противагу їм фонди облігацій найменш ризиковані і, відповідно, найменш доходні. Як правило, доходність фондів облігацій ледь перевищує ставки за банківськими депозитами. У збалансованих фондах ризики врівноважені, а доходність перевищує доходність консервативних фондів.
Чи можна вийти із закритого фонду достроково? Відповідно до чинного законодавства України ні сам фонд, ні КУА не зобов'язані викуповувати акції закритого фонду достроково. Разом з тим, акції таких фондів вільно обертаються на вторинному ринку. По акціях наших закритих фондів у ПФТС присутні тверді котирування на купівлю і продаж з боку маркет-мейкера «КІНТО, Лтд», хоча і в обмеженому обсязі. Крім того, існує ще одна можливість: первинне розміщення акцій фонду «Синергія-2» завершилося 30 травня 2006 року, фонду «Синергія-3» – 23 травня 2007 року, і зараз всі бажаючі купити або продати акції цих фондів можуть надавати свої заявки маркет-мейкеру «КІНТО, Лтд» (звичайно, за умови, що ці заявки знаходитимуться у діапазоні цін маркет-мейкера). Коли до Торговця надходять зустрічні заявки, укладається угода. Що стосується фонду «Синергія-4», то у період первинного розміщення у всіх емітентів завдання одне й те ж – продати якомога більше своїх акцій і, відповідно, отримати якомога більше грошових коштів. Це означає, що акції цього Фонду мають викуповуватись із суттєвим дисконтом, а продаватися за ВЧА + комісійні Агента. Проте, у теперішній час, ще до завершення первинного розміщення, акції цього Фонду продаються з дисконтом на накопичену премію КУА, тобто нижче ВЧА. Після 30 травня 2008 року акціонери Фонду зможуть вільно звертатися із своїми власними пропозиціями на купівлю та продаж акцій до маркет-мейкера «КІНТО, Лтд». Разом з тим, інвестор може звернутися і до будь-якого іншого Торговця цінними паперами (ТЦП) щодо продажу акцій.
Навіщо КУА виводить цінні папери фондів на фондовий ринок? Виводячи цінні папери інтервальних та закритих інвестиційних фондів на організований ринок (цінні папери відкритих фондів не обертаються на вторинному ринку), КУА прагне усунути всі перешкоди до вільного обігу таких цінних паперів на вторинному ринку і, збільшуючи таким чином ліквідність, підвищує привабливість цінних паперів для інвесторів. Якими фондами вигідніше управляти КУА? Передаючи свої гроші в управління професіоналам, інвестори, по суті, купують час, знання та досвід останніх. Відповідно, компанії з управління активами беруть за свою роботу винагороду - оплату у вигляді фіксованого відсотка від вартості чистих активів фонду (ВЧА). Чим вища доходність фонду, тим більший показник ВЧА, відповідно, тим більша сума винагороди, а також премії компанії, якщо остання передбачена. Як правило, найбільшої доходності досягають закриті недиверсифіковані корпоративні фонди акцій, проте, мати у своїй лінійці також відкриті та інтервальні фонди - це надати інвестору такий набір фінансових інструментів, що найбільше відповідає його уподобанням. Надаючи інвестору можливість диверсифікувати свої активи у фонди із різними характеристиками, КУА цивілізованими методами утримує інвестора від необхідності шукати на стороні те, що компанія не може йому запропонувати. Яка структура витрат КУА на обслуговування фонду? Фонд є живим організмом, а життя, як відомо, витратне. До витрат фонду належать винагорода КУА, Зберігачу, Реєстратору, Торговцям цінними паперами, оплата публікацій офіційної звітності, послуги аудитора тощо. Відповідно до чинного законодавства максимальний розмір винагороди КУА не може перевищувати 5% середньої вартості чистих активів ІСІ, що перебувають під управлінням протягом фінансового року. Що стосується інших витрат фонду, то вони також не можуть складати більше 5% середньорічної вартості чистих активів фонду. Крім того, далекоглядні КУА зацікавлені у постійному зниженні витрат фонду. Скільки грошей варто вкладати фізичній особі у фонди? Ні в якому разі не рекомендуємо вкладати у фонди запозичені кошти. На нашу думку, до 50% своїх умовно вільних коштів можна вкласти у фонди із різними інвестиційними стратегіями. На який строк краще купувати цінні папери фондів? Однією з головних передумов успішного інвестування є час, на який вкладаються гроші. Якщо проаналізувати динаміку фондових ринків за 5,10,15 років, можна переконатись, що вони завжди зростають разом із розвитком економік країн. Час може навіть не дуже великі кошти перетворити на багатство, тому що саме час знижує вплив ризику на інвестиції до мінімуму. І навпаки, чим коротший строк інвестування, тим більше у справу втручається фактор удачі або невдачі, тим більше успіх залежить від примх фортуни. Інвестиційні фонди не є спекулятивним інструментом, це інструмент середньо- і довгострокових вкладень, що не любить «коротких» грошей і нагороджує терплячого інвестора. Ніколи не вкладайте у фондовий ринок гроші, які незабаром можуть стати необхідними. Якщо цінні папери „впадуть” саме в такий момент, можна зазнати збитків. Світова практика свідчить, що мінімальний строк інвестування має бути не менше одного року, а оптимальним строком ми вважаємо 3-5 і більше років. «Якщо інвестору здається, що на довгий час інвестувати недоцільно, цілком ймовірно, що років за десять він дізнається про мільйонерів, які сьогодні думають інакше» (Генріх Ердман) Чи можуть цінні папери фонду бути предметом успадкування або дарування? Так, можуть. При даруванні або успадкуванні цінних паперів інвестиційного фонду необхідно внести зміни до системи реєстру власників цінних паперів або здійснити переоформлення прав власності у Зберігача. Для цього необхідно надати: - нотаріально засвідчені договір дарування або документи, що свідчать про успадкування; - здійснити необхідні дії з переоформлення прав власності у Реєстратора або Зберігача; - сплатити податок. Корекція ринку - це негативне явище чи ні? Як це впливає на фонди? Корекція – це зворотній рух ціни або «відкат» ціни від попереднього максимуму або мінімуму. Періоди корекцій є невід'ємними етапами розвитку будь-якого фондового ринку. Під час корекції (зниження ринку), як правило, зменшується і вартість чистих активів інвестиційних фондів. Диверсифікація вкладень за об'єктами інвестування – це ключовий інструмент, за допомогою якого КУА знижує ризики інвестування. До портфелів інвестиційних фондів під управлінням компанії «КІНТО» входять акції компаній різних галузей, різної капіталізації, різної ризикованості. Саме дотримання принципів диверсифікації обумовлює у період корекції ринку зниження ВЧА фондів під управління «КІНТО» менш повільними темпами, ніж знижується індекс ПФТС. У випадку підвищення ціни на нафту, зростають ціни на акції енергогенеруючих компаній, і знижуються ціни на акції енерговитратних компаній. Основне завдання управляючого інвестиційними фондами полягає у формуванні портфеля з цінних паперів підприємств тих галузей, які, за дослідженнями аналітиків, мають потенціал росту, з урахуванням всіх зовнішніх факторів, що можуть заважати цьому зростанню. Корекцію ринку можна розглядати як позитив, зокрема, для нових фондів, що перебувають на етапі формування своїх портфелів, як наприклад, наша «Синергія-5», адже в цей момент у управляючого з'являється можливість придбати акції за зниженими цінами. Яку стратегію обирає КУА у період корекції ринку? За умов різкого підйому або зниження ринку кожна компанія має свій план дій. Він, певною мірою, залежить від того, які саме цінні папери перебувають у портфелі фонду. Якщо цінні папери ліквідні і є бажаючі купити їх за прийнятною ціною, управляючий у разі корекції може ухвалити рішення про фіксацію прибутку. Якщо корекція обіцяє бути затяжною, а цінний папір у середньостроковому періоді, на думку аналітиків, буде дорожчати, управляючий може ухвалити рішення про входження у ту ж саму позицію за оптимальною ціною. Зазвичай, управляючий вважає за краще не продавати акції з вкрай низькою ліквідністю під час корекції. В умовах дуже нестабільного ринку компанії з управління активами, як правило, займають вичікувальну позицію і не проводять значного переформування своїх портфелів, а якщо і виходять із деяких позицій, то лише за тими інструментами, за якими збиралися виходити і раніше. Зазначимо, що наші інвестфонди орієнтовані на довгострокові вкладення у акції великих компаній, що мають потенціал зростання вище середнього за ринком. Більшість паперів утримуються у портфелі до моменту завершення інвестиційного горизонту фонду (2–3 роки). Проте, активними операціями фонди «КІНТО» не нехтують. У періоди корекції частково фіксуються прибутки за переоціненими ринком акціями, а отримані кошти перевкладаються в інші перспективні об'єкти. Робиться це не поспіхом, без різких рухів, які характерні для спекулянтів. При цьому, в умовах невизначеності частина коштів зберігається на банківських депозитах. Як має вести себе інвестор у період корекції ринку? Нестабільна поведінка учасників фондів (ринок росте – купують, ринок падає – продають) є великою проблемою і для самих учасників фондів, і для управляючих. Адже коли ринок знаходиться на піку, управляючому не так просто вигідно розмістити грошові кошти, що активно надходять від нових і нових інвесторів. Тому наші рекомендації інвесторам - постійно усереднюватися, тому що волатильність, яка особливо властива ринкам, що розвиваються, не зникне, і за таких умов краще вносити гроші до фондів частками. Доречно пригадати світового класика інвестування Пітера Лінча: «У кожного з нас достатньо розуму, щоб заробляти на фондовому ринку, але не у кожного достатньо витримки. Якщо Ви схильні до панічного продажу, Вам краще обійти стороною і акції, і фонди, що інвестують у акції». При цьому слід зазначити тенденцію до того, що учасники фондів в Україні стали набагато краще розумітися на кон'юнктурі ринку та на тих перевагах, які вони можуть отримати від тієї чи іншої ситуації на фондовому ринку. Ще зовсім недавно ситуація виглядала приблизно так: на падаючому ринку інвестор на збиток собі забирає гроші з фонду, а на піку, навпаки, купує цінні папери ІСІ. Зараз поведінка інвесторів поступово змінюється. Під час квітневої корекції ринку 2007 року, яка була пов’язана із внутрішньополітичним фактором у країні, до нас звернулася певна кількість інвесторів із заявками на викуп цінних паперів інвестиційних фондів, при цьому заявок на придбання ЦП виявилось набагато більше. Іншими словами, згадана ситуація віддзеркалила ще один вислів Пітера Лінча: «Падіння фондового ринку – таке ж звичайне явище, як січнева завірюха в Колорадо. Якщо Ви готові до нього, воно не може заподіяти Вам шкоди. Падіння — прекрасна можливість задешево купити акції, що скидають полохливі інвестори, жахаючись бурі». Який сенс купувати акції фонду у перші дні розміщення за номінальною вартістю, якщо ці кошти можна покласти на 2-3 місяці (період розміщення за номіналом) на банківський депозит та трохи заробити протягом цього періоду? Насправді, гарантувати продаж акцій корпоративного фонду за номінальною вартістю можна лише протягом перших трьох тижнів, які з технологічних причин необхідні для переходу на продаж акцій за ВЧА. Інвестори з міцними нервами можуть спробувати «спіймати момент» з метою оптимізації своїх грошових потоків, але розпочинаючи цю гру, вони можуть як перемогти, так і зазнати поразки. Компанію з управління активами нічого не зобов’язує чекати 6 місяців з подачею Звіту щодо мінімального обсягу активів до ДКЦПФР, КУА може подати відповідний Звіт у будь-який момент, якщо їй дозволяє зробити це ринкова ситуація. А загалом, думка цілком зрозуміла: «Краще жити за чужий рахунок або у кредит». Однак, інвестиційні фонди є колективним «оптовим» інструментом, який передбачає отримання великих інвестиційних можливостей та зниження витрат за рахунок управління однією загальною, великою сумою активів. Учасники, що інвестують гроші з самого початку діяльності фонду, дають можливість управляючому сформувати якісний портфель, особливо, якщо цей період співпадає з корекцією ринку. У той же час, учасники, які «стрибають у останній вагон», намагаючись увійти до фонду в останні дні продажу його цінних паперів за номіналом, «розмивають» своєю інвестицією вартість чистих активів, яку фонд вже заробив, тим самим «відбираючи» частину прибутку, що належить першим інвесторам. Якщо уявити собі ситуацію, що протягом усього періоду продажу цінних паперів фонду за номіналом усі інвестори тримали б свої гроші, приміром, на депозитах, заробляючи кожний сам собі свій фіксований доход, а потім прибігли б зі своїми мільйонами в «останню електричку», то коли б управляючий вийшов з ними на ринок, швидше за все, зіткнувся би із проблемою ефективного управління. Отже, необхідно пам’ятати, що кінцевий індивідуальний результат кожного інвестора у фонді залежить від результату колективного. І якщо розрахувати, який доход кожний інвестор отримав би за короткий період на своїх депозитах і який доход він недоотримав би при закритті фонду через інвестування грошей із запізненням, то, швидше за все, результат був би не на користь інвестора. І саме тому кваліфіковані інвестори поспішають увійти до фонду першими, щоб надати можливість управляючому ефективно сформувати портфель, усвідомлюючи, що, врешті-решт, їх поведінка позитивно вплине на результат діяльності фонду за 3-5 років, а отже, відіб’ється і на індивідуальному „заліку” кожного інвестора. Розділ II. Ризики інвестування та гарантії безпеки інвестицій Які на фондовому ринку існують ризики, і яким чином КУА знижує ризики інвестицій? Для того щоб заробляти на фондовому ринку, інвестору необхідно добре розуміти ризики, властиві кожному фондовому ринку. Перший тип ризиків називають ринковим. Він пов'язаний з тим, що отриманий доход за цінними паперами може виявитися як вищим, так і нижчим від запланованого рівня. Ринкові ризики не усуваються, вони винагороджуються. У будь-якій країні світу і на будь-якому фондовому ринку час від часу відбувається як підвищення, так і зниження котирувань цінних паперів. Розвиток фондового ринку нагадує рух за зростаючою синусоїдою: у короткостроковому періоді ринок зростає або падає, а в довгостроковому – зростає разом з економікою країни. Управляти ринковими ризиками неможливо, вони є середовищем існування підприємств, і все, що може зробити інвестор, це розуміти природу ринку, а також пам’ятати про те, що фондовий ринок – це вічно зростаюча формація, і навіть після зниження ринок завжди відновлюється і прагне до нових висот. Ринки зростають через збільшення капіталізації підприємств. Кожне підприємство створюється для того, щоб отримувати прибуток. Підприємства, що не отримують прибутки, помирають. Коли підприємство отримує прибуток, воно може його розподілити між акціонерами у вигляді дивідендів, а може частину прибутку спрямувати на розвиток підприємства, що врешті решт призведе до зростання капіталізації підприємства. Ще один фактор – інфляція: вона зменшує вартість грошей, проте, збільшує вартість акцій. Другий тип ризиків називається неринковим або несистематичним, він стосується ризиків, властивих самому підприємству. Наприклад, восени 2006 року акції однієї з найбільших компаній в Україні – «Луганськтепловозу» стрімко впали на 25%. Причина – рішення Уряду про призупинення приватизації цього підприємства. Боротися з неринковими ризиками можна лише за допомогою якісно диверсифікованого портфеля, формуючи його з великої кількості цінних паперів, різних за класами, видами, галузями. Власне, це і є головним завданням компанії з управління активами. Аналітичний департамент компанії «КІНТО» вивчає фондовий ринок та проводить фундаментальний аналіз підприємств. Спираючись на аналітичні дослідження, управляючі активами фондів ухвалюють рішення щодо придбання або продажу одних чи інших цінних паперів до/з портфеля фонду. З метою зниження ризиків інвестування Компанія широко застосовує принцип диверсифікації навіть у недиверсифікованих фондах. Слід також пам’ятати, що з безпосереднім ризиком учасник фонду стикається під час вибору КУА. Це рішення для інвестора є ключовим, оскільки володіючи цінними паперами інвестиційного фонду, інвестор не приймає прямої участі у формуванні його портфеля і не впливає на рішення управляючого. Чи існують гарантії безпеки інвестицій? В Україні діяльність інвестиційних фондів знаходиться під перехресним наглядом, жорстко регулюється і контролюється державними органами та іншими організаціями. Основні заходи, спрямовані на захист інвесторів, викладені у Законі України «Про інститути спільного інвестування (пайові і корпоративні інвестиційні фонди)», що набув чинності у 2001 році. Цей Закон регулює діяльність інвестиційних фондів, що можуть бути структуровані як відкриті, закриті та інтервальні; створені на певний строк або бути безстроковими; бути диверсифікованими або недиверсифікованими; бути корпоративними або пайовими. Компанія з управління активами має право здійснювати свою діяльність лише на підставі Ліцензії, яку видає ДКЦПФР. Для того щоб КУА не змогла зловживати коштами інвесторів, законодавством запроваджено ведення відокремленого від Компанії обліку активів фонду Зберігачем. Функцію Зберігача, як правило, виконує комерційний банк, що має відповідну ліцензію ДКЦПФР. Надзвичайно важливим є те, щоб активи фонду перебували у НЕЗАЛЕЖНОГО Зберігача, тому що Зберігач зобов’язаний проводити перевірку правильності розрахунку вартості чистих активів ІСІ, виконаного КУА; здійснювати контроль за законністю проведення операцій із активами ІСІ; діяти виключно на користь інвесторів. Органами, які здійснюють контроль діяльності КУА з боку інвесторів, є Спостережна рада ІСІ (для пайового інвестиційного фонду), а також Загальні збори акціонерів (для корпоративного інвестиційного фонду). Спостережна рада формується з числа найбільших інвесторів, які придбали цінні папери ІСІ. Регулювання діяльності КУА відбувається також у межах її членства у саморегулівній організації професійних учасників ринку цінних паперів. Для КУА такою організацією є Українська асоціація інвестиційного бізнесу (УАІБ). Щорічно компанія з управління активами проходить перевірку незалежною аудиторською фірмою. Як Держфінпослуг регулює діяльність КУА? Чи є достатнім таке регулювання? Держфінпослуг контролює діяльність КУА у сфері управління активами недержавних пенсійних фондів. Контроль за діяльністю КУА у напрямку інвестиційних фондів покладений на ДКЦПФР, яка має у своєму арсеналі достатній набір інструментів для здійснення контролю та попередження порушень чинного законодавства – від моніторингу до застосування санкцій аж до позбавлення ліцензії. Головне, щоб ці повноваження реалізувалися Комісією у повному обсязі. Тим не менш, ми радимо інвесторам зі всією ретельністю та увагою поставитись до моменту вибору КУА. Довіряти свої кошти слід тій, яка витримала перевірку часом, має достатній досвід роботи, добру репутацію на фондовому ринку, дії якої прозорі, зрозумілі і передбачувані для інвесторів. Хто ще, крім КУА, приймає участь у системі управління активами фондів? Окрім компанії з управління активами, у функціонуванні системи інвестиційних фондів приймає участь Реєстратор або Зберігач, що здійснюють облік прав власності інвесторів на цінні папери інвестиційних фондів; Зберігач, що відповідає за зберігання активів інвестиційних фондів; аудитор, що проводить аудиторську перевірку КУА та фондів. Всі вони є юридичними особами і володіють необхідними ліцензіями на здійснення своєї діяльності. Що відбудеться з інвестиційними фондами, якщо КУА збанкрутує? Перспектива не з кращих, але і в цьому випадку законодавство передбачає для інвесторів засоби захисту. Більш того, передбачені також заходи, що мають бути вжиті у випадку добровільної відмови компанії з управління активами від управління фондом, або ліквідації компанії з інших, крім банкрутства, причин. По-перше, активи фонду обліковуються окремо від результатів господарської діяльності компанії з управління активами. Майно інвестиційних фондів не є майном КУА. Якщо відбулося банкрутство, майно фонду не підлягає стягненню і продажу. По-друге, компанія з управління активами може бути замінена, і тільки якщо ДКЦПФР ухвалить рішення про неможливість такої заміни, приймається рішення про припинення діяльності фонду. Активи фонду реалізуються і відбувається розрахунок з учасниками за вартістю чистих активів фонду у розрахунку на один ІС або акцію фонду, що перебувають у обігу. Розділ III. Доходи та витрати інвестора Чи гарантує компанія доходність фондів? Відповідно до п.1.18. розділу V Положення ДКЦПФР від 02.11.2006 за №1227 "Про особливості здійснення діяльності з управління активами інституційних інвесторів" компанія з управління активами під час провадження діяльності з управління активами ІСІ не має права запевняти учасників фонду у беззаперечному отриманні доходу від придбаних цінних паперів фонду (чи його певного розміру) або у відсутності збитків від інвестування у цінні папери, робити заяви, які можуть бути розцінені як гарантії зазначеного. Чи сплачуються відсотки або дивіденди за цінними паперами фонду? В інвестиційних фондах інвестор не отримує доход у вигляді відсотків, як за банківським депозитом. Доход інвестора складається з приросту вартості належних йому інвестиційних сертифікатів/акцій фонду. Реалізувати доход інвестор може, продавши свої цінні папери. Що стосується дивідендів, це залежить від того, учасником якого фонду Ви станете. Відкриті та інтервальні фонди відповідно до Закону «Про інститути спільного інвестування (пайові та корпоративні фонди)» дивіденди не сплачують. Фонди закритого типу можуть виплачувати доход у вигляді дивідендів, якщо це передбачено Проспектом емісії фонду. За яким принципом здійснюються розрахунки з інвесторами після ліквідації фонду? При ліквідації фонду (з прилюдною пропозицією) розрахунки з учасниками/акціонерами здійснюються за вартістю чистих активів (ВЧА) у розрахунку на одну акцію/ інвестиційний сертифікат (ІС) фонду, що перебуває у обігу. Відповідно до пп.1.6. Положень ДКЦПФР №108 та №111 вiд 16.03.2005 «Про порядок розрахунків з акціонерами корпоративного інвестиційного фонду при розміщенні акцій шляхом прилюдної пропозиції» та «Про порядок розрахунків з учасниками пайового інвестиційного фонду при розміщенні інвестиційних сертифікатів шляхом прилюдної пропозиції», якщо ВЧА фонду після реалізації цінних паперів зменшилась більше ніж на 10% у порівнянні із ВЧА, розрахованою на дату ухвалення рішення про припинення діяльності фонду, розрахунок здійснюється за ВЧА, розрахованою після реалізації активів, але не нижче номінальної вартості. Приклад процедури закриття ВАТ ЗНКІФ «Синергія» Після дати припинення діяльності фонду «Синергія» (20 березня 2006 року) та ухвалення Загальними зборами акціонерів (21 березня 2006 року) рішення про припинення діяльності Фонду активи Фонду підлягали продажу за грошові кошти у строк, встановлений ДКЦПФР, але не більший 6 місяців (у нашому випадку відповідно до Проспекту емісії Фонду – 3 місяці). Одночасно від акціонерів Фонду приймалися заявки на викуп акцій. Після закінчення продажу всіх активів Фонду 23 травня 2006 року були проведені Загальні збори акціонерів, на яких були затверджені результати ліквідації товариства та за рішенням яких здійснювались розрахунки з акціонерами Фонду. У відповідності до Регламенту фонду «Синергія» після закінчення строку діяльності Фонду компанії з управління активами була виплачена премія у розмірі 15% від різниці між прибутком, який фактично був отриманий Фондом за весь період діяльності, та сумою прибутку, яку Фонд мав отримати за весь період своєї діяльності, виходячи із встановленого рівня прибутковості.
За якою ставкою здійснюється оподаткування інвестиційного прибутку? Відповідно до Закону України ”Про податок з доходів фізичних осіб” ставка податку 15% застосовується до інвестиційного прибутку, який визначається як позитивна різниця між доходом, отриманим платником податку від продажу окремого інвестиційного активу, та його вартістю, що розраховується виходячи з суми витрат, понесених у зв'язку з придбанням такого активу. Облік фінансових результатів від здійснення платником податку операцій з цінними паперами та корпоративними правами ведеться платником податку самостійно, окремо від інших доходів і витрат. Позитивне значення загального фінансового результату операцій з інвестиційними активами за наслідками звітного року включається до складу загального річного оподатковуваного доходу платника податку, що підлягає декларуванню за наслідками звітного податкового року у встановленому законом порядку (Лист Державної Податкової Адміністрації України (ДПАУ) від 20 липня 2005 року №6838/6/17-3116). Разом з тим, прагнучи оптимізації оподаткування учасників фонду «Синергія-2», на Загальних зборах акціонерів фонду були ухвалені зміни до Статуту і Регламенту Фонду, що передбачають можливість виплати акціонерам дивідендів. У межах чинного законодавства України така зміна означає, що та частина доходу, яка розподіляється між акціонерами фонду-фізичними особами у вигляді дивідендів, буде оподатковуватись за ставкою 5%. При цьому податковим агентом буде виступати компанія «КІНТО». Ми розраховуємо, що якщо законодавство дозволить зробити це і у майбутньому, то подібні зміни можуть бути внесені і до документів наших інших закритих фондів. Розділ VI. Фонди «КІНТО» 23 березня 1992 року наша компанія була зареєстрована як Товариство з обмеженою відповідальністю Інвестиційна компанія «КІНТО, ЛТД». 3 листопада 1992 року нам було видано Свідоцтво Відкритого акціонерного товариства «Інвестиційна компанія «Київське інвестиційне акціонерне товариство» (КІНТО). Подальше рішення залишити у назві компанії тільки її скорочену назву «КІНТО» було викликано раціональними міркуваннями: по-перше, нас з 1992 року знають саме як «КІНТО», по-друге, ми генеруємо величезний потік офіційних документів, і вписувати таку довгу назву – просто непрактично. А «КІНТО» - це абревіатура від «Київського Інвестиційного Товариства». Де можна отримати більше інформації про діяльність компанії та її фондів, наприклад, у які цінні папери вкладає гроші фонд? Чи пояснюються конкретні дії управляючого? Стандарти надання інформації, що запроваджені у компанії «КІНТО», наступні: Відповідно до чинного законодавства ВАТ «КІНТО» публікує річну інформацію, яка містить фінансову звітність, у офіційному ЗМІ ДКЦПФР «Відомості ДКЦПФР» і надає її у ДКЦПФР. ДКЦПФР розміщує відповідну інформацію на своєму сайті за адресою www.ssmsc.gov.ua. Відповідно до «Положення про порядок надання інформації КУА про результати діяльності ІСІ (пайові і корпоративні інвестиційні фонди)» ДКЦПФР за №216 від 01.08.2002 року КУА публікує інформацію про діяльність відкритих та інтервальних фондів двічі на рік (за перше півріччя і річну) і про діяльність закритих фондів один раз на рік (річну) у офіційних друкованих виданнях ДКЦПФР протягом місяця з дати затвердження такої інформації Комісією. З власної ініціативи компанія «КІНТО» у відкритому режимі публікує на своєму сайті щоквартальні коментарі управляючих, а акціонери закритих фондів отримують також і додаткову статистику. Крім того, всім бажаючим учасникам фондів під управлінням компанії „КІНТО” відкривається доступ до портфелів їх фондів (після здійснення учасниками реєстрації). Ця можливість є унікальною. Стандарти нашої роботи передбачають, що діяльність компанії має бути прозорою, інформація відкритою, а кроки передбачувані. Доступ учасників до повних портфелів фондів під управлінням компанії «КІНТО» Президент компанії «КІНТО» Сергій Михайлович Оксаніч в інтерв’ю журналу «Територія Бізнесу» (серпень 2007 р., http://www.kinto.com/files/articles/74/88_3.pdf) щодо прозорості діяльності компанії та відкритості інформації висловився таким чином: «Ми зробили наші фонди настільки прозорими, що навіть колеги із Західної Європи і США дивуються, що ми так розкриваємо інформацію. Це – нетипово. Але ми виходили з двох постулатів: у нас люди погано розуміють, що таке ринок ІСІ і фондовий ринок взагалі. Тому люди мають бути впевнені, що їх не обманюють і не використовують. І ми зробили все для того, щоб кожен наш акціонер міг бачити, як зростають чи падають його активи. По-друге, іншим компаніям, що підуть за нами, буде складніше працювати непрозоро». Для того, щоб підписатися на новини, слід заповнити форму на головній сторінці нашого сайту. Для отримання доступу до повного портфеля свого фонду учаснику необхідно зайти у розділ: Інвестиції від А до Я /Стати клієнтом / Реєстрація http://www.kinto.com/azbuka/becomeaclient/register.html, далі заповнити форму і відправити свій запит. Після проведення ідентифікації учаснику буде наданий доступ до закритої частини сайта, де він зможе знайомитися з портфелем фонду станом на 1 число кожного місяця.
Для перегляду портфеля свого фонду інвестору необхідно ввести логін та пароль на відповідних сторінках сайту: «Класичний» http://www.kinto.com/funds/classical/clientaccess/portfolionew.html «Народний» http://www.kinto.com/funds/narodny/clientaccess/portfolionew.html «Синергія-3» http://www.kinto.com/funds/synergy3/clientaccess/portfolio.html «Синергія-4» http://www.kinto.com/funds/synergy4/clientaccess/portfolionew.html «Синергія-5» http://www.kinto.com/funds/synergy5/clientaccess/portfolionew.html «Соціальний стандарт»
http://www.kinto.com/ukr/pf/social/portfolionew/ Якщо Ви є інвестором фондів «Класичний», «Народний», «Синергія-3», «Синергія-4», «Синергія-5» та «Соціальний стандарт» можете заповнити зазначену в розділі «Інвестиції від А до Я» форму, та Вам буде надано доступ. Підтвердження ЛОГІНУ та ПАРОЛЯ Ви отримаєте по E-mail протягом 3-х робочих днів після реєстрації. Щодо доступу до портфеля фонду «Синергія-7», то після переходу на продаж акцій Фонду за ВЧА на нашому сайті з’явиться сторінка «Результати», де можна буде знайомитися з вартістю чистих активів на певну дату, діаграмою розподілу акцій за галузями, найкрупнішими позиціями в портфелі тощо. Наступним кроком буде обов’язкове відкриття для акціонерів і повного портфеля Фонду «Синергія-7», але це відбудеться тоді, коли ми будемо впевнені, що розкриття цієї інформації не може бути використано у недобросовестной конкуренції.
Технічні вимоги до програмного забезпечення наступні: використання Internet Explorer 5.5 та вище, Firefox 2.0 та вище, Opera 9.0 та вище, дозволено виконання сценаріїв Javascript. Що робити КУА, якщо не всі цінні папери фонду вдається розмістити? У безстрокових фондах такої проблеми не існує, у строкових – нерозміщені цінні папери анулюються, і в обігу перебувають розміщені цінні папери. Наведемо приклад наших закритих фондів: фонд «Синергія-2» за рік повністю розмістив свою емісію (2 537 акцій), фонд «Синергія-3» за рік розмістив 66% від загального обсягу своєї емісії (10 050 акцій), а «Синергія-4» за 7 місяців своєї діяльності – 70% (загальний обсяг емісії – 25 055 акцій). Якщо емісія фонду повністю розміщується, КУА або фонд можуть зробити додаткову емісію, але цінні папери нової емісії будуть розміщуватися за вартістю чистих активів, а не за номінальною вартістю. Таким чином були здійснені додаткові емісії у фондах «Синергія Ріал Істейт», «Класичний» та «Народний». З чим пов'язане подовження строку діяльності фонду «Синергія-5» з 3 до 5 років? Інвестиційна стратегія фонду «Синергія-5» має ризикований характер, а світовий досвід свідчить, що більш довгі строки інвестування є додатковим фактором зниження ризиків, що характерні для будь-якого інвестування. Одночасно, п’ятирічний строк ”розв’язує руки” управляючому і дає можливість реалізувати стратегію з формування портфеля із недооцінених акцій переважно компаній другого та третього ешелонів, яких сьогодні немає навіть у біржових списках. Це означає, що управляючий, нарешті, зможе собі дозволити зосередитись на нерозпізнаних ринком акціях, приміром, споживчого сектора та інших. До портфеля планується купувати також акції провідних компаній України вже традиційних галузей інвестування: енергетики, машинобудування, металургії, нафти та газу тощо, але за умови, що ціни на такі акції не будуть сягати за межі здорового глузду, а відповідатимуть критеріям компанії „КІНТО”. Таким чином, стратегія фонду є складнішою та вимагає більше часу і сил для своєї реалізації. Отже, відповідно до визначеної стратегії у портфелі фонду довгий час можуть перебувати та перебуватимуть низьколіквідні акції (такі, що не котируються на організованому ринку), і оцінюватимуться такі акції певний час не ринком, а за своєю балансовою вартістю, тобто ціною придбання. Таким чином, це впливатиме і на розмір премії компанії з управління активами. Чому, на відміну від попередніх «Синергій», у фонді «Синергія-5» премія компанії з управління активами буде сплачуватись щорічно? У Положенні Комісії «Про склад і розмір витрат, що відшкодовуються за рахунок активів інституту спільного інвестування», яке затверджене Рішенням ДКЦПФР від 2 липня 2002 року №196 зазначено: «Розділ 2. Розміри витрат, які відшкодовуються за рахунок активів ІСІ «2.7. За рішенням спостережної ради ІСІ відповідно до регламенту ІСІ та умов укладеного договору компанії з управління активами, крім винагороди, може виплачуватися премія. Розмір премії не може перевищувати 15% розміру прибутку, отриманого ІСІ за результатами діяльності за звітний рік понад прибуток, який було заплановано в інвестиційній декларації на відповідний фінансовий рік.» Коли відкривалися наші перші закриті корпоративні фонди акцій («Синергії»), компанія «КІНТО» свідомо обмежила себе у поточній винагороді, якої вочевидь недостатньо для нормального функціонування компанії з управління активами, і перенесла її на кінцевий результат (успіх), встановивши винагороду у розмірі 2,5% річних, замість можливих за законодавством 5%. Строки діяльності перших фондів акцій також свідомо були визначені короткими – 3 роки, тоді як у всьому світі середньостроковою інвестицією вважаються 5 і більше років. Чому так? Тому, що для більшості наших співгромадян колективне інвестування було абсолютно новою та незрозумілою сферою. Ми починали першими, тому рухатися зобов’язані були обережно і передбачувано. Наведене вище Положення ДКЦПФР розроблене на основі світової практики виплати щорічних премій у закритих фондах, що мотивують компанії з управління активами бачити свої доходи через призму доходів своїх клієнтів, замість того, щоб намагатися їх приховати. Компанія «КІНТО» не вперше встановлює щорічну премію: у нашому фонді нерухомості «Синергія Ріал Істейт», що розпочав свою діяльність у вересні 2005 року на 15 років, премія компанії також передбачена за результатами фінансового року. Чим зумовлений такий високий показник доходності диверсифікованого фонду «Достаток»? В Україні більшість інтервальних фондів починають свою історію з часів масової (ваучерної) приватизації. У активах багатьох таких фондів поки ще зберігається висока частка акцій – найдоходнішого фінансового інструмента. Поступово структура активів зазначених фондів буде змінюватись відповідно до вимог щодо диверсифікації, тому їх доходності скорегуються. З моменту створення (вересень 2003 року) інтервальний диверсифікований пайовий інвестиційний фонд «Достаток» показує кращу середньорічну доходність серед всіх диверсифікованих інвестиційних фондів в Україні. Такий високий показник обумовлений кількома факторами: 1. Сприятлива ринкова кон'юнктура: ринок акцій суттєво зріс з 2003 року; 2. Премія компанії з управління активами не передбачена; 3. Винагорода компанії з управління активами складає лише 0,5% від вартості чистих активів фонду на рік (передбачаючи пасивне управління активами фонду); 4. Брокерські та інші витрати – мінімальні. На момент створення активи фонду «Достаток» складалися із акцій українських компаній, більшість з яких перебувала у лістингу ПФТС. Сьогодні Фонд діє у межах чинного українського законодавства, поступово зменшуючи кількість акцій у своєму портфелі шляхом закриття позицій, що продемонстрували вражаючий ріст курсової вартості. Отримані грошові кошти перевкладаються у інструменти із фіксованим доходом – корпоративні та державні облігації. Чи можна придбати інвестиційні сертифікати фонду «Достаток»? Інвестиційний фонд «Достаток» був створений у 1994 році для залучення приватизаційних майнових сертифікатів громадян. Отже, учасниками цього фонду є особи, які у свій час здійснили обмін своїх приватизаційних майнових сертифікатів («ваучерів») на інвестиційні сертифікати фонду «Достаток». Всі інвестиційні сертифікати фонду були розміщені, і у теперішній час нерозміщених інвестиційних сертифікатів фонду «Достаток» немає. Проте, якщо Вас цікавлять саме диверсифіковані пайові інвестиційні фонди, то зверніть увагу на відкритий фонд «Класичний» та інтервальний фонд «Народний». Чи не планує компанія найближчим часом створити новий відкритий чи інтервальний фонд, щоб можна було придбати інвестиційні сертифікати за номіналом? Щодо бажання купівлі цінних паперів інвестиційного фонду, у якому не передбачена премія компанії з управління активами, саме за номіналом, то перед управляючим як нового, так і вже діючого фонду постає одне й теж саме завдання – вийти з грошима учасників фонду на ринок та проінвестувати їх у різні фінансові інструменти. А ситуація на ринку у певний момент часу схожа для всіх його гравців (професійних учасників), тобто ринкова ціна акцій певного емітента у часі Х практично однакова і для управляючого нового фонду, і для управляючого фонду з давно і добре сформованим портфелем. Таким чином, з чого б інвестор не почав (з номінальної вартості чи із вартості чистих активів), головними його помічниками залишаються тривалість інвестування та якість управління. До того ж, на нашу думку, менш ризиковано інвестувати у фонд, який вже має якісний диверсифікований портфель та певну історію своєї діяльності. Іншими словами, якщо інвестора цікавлять саме відкриті та інтервальні пайові фонди, не варто чекати на відкриття нових, втрачаючи тим часом інвестиційні можливості, що існують сьогодні. Крім того, треба пам'ятати, що збільшення вартості чистих активів фонду дозволяє зменшити питому вагу витрат на його життєдіяльність, що в кінцевому рахунку позитивно відображається і на особистому результаті інвестора. Чому інвестиційні сертифікати фонду «Класичний» не продаються у регіонах? Ми дійсно не користуємося агентською мережею для розміщення і викупу ІС відкритого фонду «Класичний». Це пов'язано з тим, що у відкритому фонді розрахунок вартості чистих активів (ВЧА) здійснюється щоденно, а для розрахунку як загальної ВЧА фонду, так і ВЧА на одиницю цінних паперів, що перебувають у обігу, необхідно мати точні дані щодо кількості розміщених та викуплених ІС. Досвід показує, що чим більш розгалуженою є агентська мережа, тим більше правильність розрахунків залежить від дисциплінованості Торговців цінними паперами – Агентів з розміщення та викупу. Якщо хоча б один з Агентів у день укладання договору не надасть звіт та інші необхідні документи, розрахунок ВЧА компанією з управління активами буде здійснений неправильно. Іншими словами, чим більша мережа, тим значно збільшується ймовірність розміщення/викупу цінних паперів фонду за неправильною ціною. Разом з тим, за структурою активів, інвестиційною стратегією, співвідношенням ризик/доходність і ліквідністю цінних паперів фонд «Класичний» можна порівняти з фондом «Народний». Власне, інтервальний фонд «Народний» і створювався як інструмент, що за своїми характеристиками максимально схожий на відкритий фонд «Класичний», але з можливістю продажу і викупу ІС цього фонду в регіонах України. Чому немає можливості придбати інвестиційні сертифікати фонду «Класичний» поштою, щоб не їхати до Києва? Роботу «поштою» ми не практикуємо. Це пояснюється тим, що договір на придбання/викуп ІС фонду «Класичний» укладається між інвестором та Агентом із розміщення/викупу ІС – Торговцем цінними паперами ТОВ «КІНТО, Лтд». ТЦБ «КІНТО, Лтд» є фінансовою установою, а отже, підпадає під норми Законів України «Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг» та «Про запобігання та протидію легалізації (відмиванню) доходів, одержаних злочинним шляхом», відповідно до яких фінансовій установі під час здійснення (надання) фінансових послуг забороняється вступати у договірні відносини з анонімними особами (це означає, що фінансова установа зобов’язана ідентифікувати контрагента). Процедура ідентифікації передбачає надання оригіналів необхідних документів або належним чином завірених копій документів. Належним чином завіреними вважаються нотаріально завірені копії або документи, що прирівняні до них (Закон України «Про нотаріат»). Для укладання Договору на придбання цінних паперів інвестиційних фондів інвестор надає: - паспорт; - оригінал довідки про присвоєння ідентифікаційного номера; - довідку з реквізитами рахунку в гривнях у банку на території України (при безготівковому платежі); - нотаріально завірену згоду дружини/чоловіка на придбання цінних паперів і копії паспорта та довідки про присвоєння ідентифікаційного номера дружини/чоловіка. Якщо дружина/чоловік має можливість приїхати разом з інвестором до офісу для підписання договору, нотаріально завірена згода в такому випадку не потрібна. Дружина/чоловік також надає паспорт і довідку про присвоєння ідентифікаційного номера. Відповідно до Закону України «Про нотаріат» копія паспорта нотаріально завірена бути не може. Отже, для здійснення ідентифікації контрагента та укладання з ним Договору необхідно надання оригіналу паспорта. У випадку ненадання клієнтом документів, необхідних для його ідентифікації, фінансова установа зобов’язана відмовитись від здійснення фінансової операції. Процедура ідентифікації контрагента ніяк не залежить від форми оплати товару (послуг), і здійснення процедури ідентифікації однією фінансовою установою, наприклад, банком, у якому клієнт відкрив свій поточний рахунок, не звільняє іншу фінансову установу від необхідності дотримуватись вимог Закону. Чи має КУА власні інвестпортфелі лише для своїх співробітників? Ми не можемо говорити про всі КУА. Компанія „КІНТО” подібного не практикує: наші співробітники інвестують на тих самих умовах і у ті ж самі інвестиційні та пенсійні фонди під управлінням „КІНТО”, що й інші інвестори. Розділ V. Процедурні питання За яку валюту можна придбати цінні папери фонду? Відповідно до чинного законодавства оплата за цінні папери інвестиційних фондів здійснюється у національній валюті України – гривні. Коли придбаються цінні папери фонду, які документи підтверджують права власності? Відповідно до законодавства, що регулює діяльність Національної депозитарної системи України, облік прав власності на цінні папери ІСІ може вести як Реєстратор, так і Зберігач. Реєстри власників цінних паперів інвестиційних фондів під управлінням компанії «КІНТО» веде Реєстратор ТОВ «НОТАДА» (Ліцензія серія АВ № 189805 від 29.11.2006 року), який знаходиться у місті Києві. Витрат, що пов’язані з відкриттям особового рахунку та зарахуванням на нього цінних паперів фонду, у інвестора не виникає, абонентська плата з нього також не стягується. Інвестор вноситься до системи реєстру власників цінних паперів фонду після здійснення ним оплати ЦП, після чого йому безкоштовно видається Сертифікат акцій/інвестиційних сертифікатів. Спосіб отримання Сертифіката зазначається у Анкеті власника: - поштою (рекомендованим листом); - особисто у Реєстратора. За бажанням інвестора, цінні папери фонду можуть бути знерухомлені і зараховані на рахунок інвестора у цінних паперах, відкритого ним у Зберігача. У цьому випадку для підтвердження прав власності Зберігачем видається Виписка з рахунку у цінних паперах. Розділ VI. Механізми розрахунків прибутку інвесторів Механізм розрахунку премії при закритті фонду «Синергія» (на одну акцію) ВАТ «Закритий недиверсифікований корпоративний інвестиційний фонд» (ЗНКІФ) «Синергія» – це перший в Україні публічний інвестиційний фонд, що вперше здійснив і процедуру закриття (весна 2006 року). Відповідно до Регламенту (п.6.4) і Інвестиційної декларації (п.9) Фонду запланований рівень прибутковості (еталон ефективності) за рік визначався на рівні ставки рефінансування, встановленої Національним банком України (ставка рефінансування розраховувалась за складним відсотком за три роки і два місяці, тобто ((1+n1) x (1+n2) x (1+n3) x (1+(n4)2/12)-1), де ni – середньозважена ставка рефінансування за певний рік). Номінальна вартість однієї акції – 10 000 грн. Строк діяльності Фонду – 3 роки. Ставка рефінансування за перший рік діяльності фонду склала 8,38%, за другий рік – 12,02%, за третій рік – 12,63%, за два місяці четвертого року (з 20 березня 2006 року по 22 травня 2006 року) – 1,98%. Відповідно, запланований рівень прибутковості Фонду за період діяльності склав 39,4553% або 3 945,53 грн. на одну акцію Фонду. При закритті Фонду вартість акції становила 82 153,75 грн. Прибуток, отриманий Фондом за період його діяльності (у розрахунку на одну акцію): 82 153,75 – 10 000 = 72 153,75 грн. Враховуючи отримані дані, сума, на яку могла нараховуватися премія КУА, склала 72 153,75 – 3 945,53 = 68 208,22 грн., а премія КУА – 68 208,22 х 15% = 10 231,29 грн./акцію. Таким чином, всім акціонерам Фонду були перераховані кошти у сумі 71 922,46 грн. пропорційно кількості належних їм акцій. Механізм розрахунку премії при закритті фонду «Синергія-3» (на одну акцію) Відповідно до Регламенту ВАТ «ЗНКІФ «Синергія-3» (п. 6) після закінчення строку діяльності Фонду Компанії може бути сплачена премія. Премія сплачується у разі, якщо отриманий Фондом за весь період його діяльності прибуток перевищить запланований рівень прибутковості, встановлений Інвестиційною декларацією Фонду. Розмір зазначеної премії складає 15% від різниці між фактично отриманим Фондом за весь період діяльності прибутком та сумою прибутку, який Фонд мав отримати за весь період його діяльності, виходячи із встановленого Рівня прибутковості. Тобто, при закритті Фонду, премія розраховується виходячи із номінальної вартості акції (10 000 грн.), не залежить від моменту входження інвестора до Фонду, а також від ціни, за якою інвестор купував акції Фонду. Якби закриття фонду відбувалося 29 грудня 2007 року, премія розраховувалася б наступним чином: Відповідно до Регламенту (п.6.4) і Інвестиційної декларації (п.8) Фонду запланований рівень прибутковості (еталон ефективності) Фонду за рік визначається на рівні облікової ставки, встановленої Національним банком України (еталон ефективності розраховується за складним відсотком за період діяльності Фонду). Номінальна вартість однієї акції – 10 000 грн. Запланований рівень прибутковості розраховується за формулою ((1+n1) x (1+n2) -1), де ni – середньозважена облікова ставка за певний період діяльності фонду. Облікова ставка за перший рік діяльності Фонду (з 30 січня 2006 року по 30 січня 2007 року) склала 8,86%, за другий рік (з 30 січня 2007 по 29 грудня 2007 року) – 7,46%. Таким чином, еталон ефективності Фонду за період діяльності з 30 січня 2006 р. по 29 грудня 2007 р. склав 16,98% (еталон ефективності) або 1 698,16 грн. на одну акцію Фонду. 29 грудня 2007 р. вартість однієї акції становила 37 790,36 грн. Прибуток, отриманий Фондом за період його діяльності (у розрахунку на одну акцію): 37 790,36 – 10 000 = 27 790,36 грн. Враховуючи отримані дані, сума, на яку нараховується премія КУА, склала 27 790,36 – 1 698,16 = 26 092,20 грн., а премія КУА – 26 092,20 х 15% = 3 913,83 грн. на одну акцію Фонду. Тобто, фактичний прибуток інвестора, який купив у 2006 році акції Фонду за номінальною вартістю (10 000 грн.), склав би 23 876,53 грн./акцію. Розрахунок середньорічної прибутковості акцій фонду «Синергія-3» Середньорічна прибутковість акцій розраховується за формулою: ((W/ W0)^(365/p) – 1)*100%, де W – Вартість чистих активів (ВЧА) на кінець розрахункового періоду, W0 – ВЧА на початок розрахункового періоду, р – кількість днів у розрахунковому періоді. За 585 днів (з 23 травня 2006 року по 29 грудня 2007 року) діяльності фонду «Синергія-3» вартість його акцій зросли з 10 000 грн. до 37 790,36 грн. Прибутковість фонду у розрахунку на одну акцію з початку діяльності склала 27 790 грн., а середньорічна прибутковість: ((37 790,36/10 000)^(365/585)-1)*100%= 129,22%. Розрахунок прибутковості одного ІС «Класичного» за останній календарний рік (з 29.12.06 по 29.12.07) ВЧА у розрахунку на один інвестиційний сертифікат, що перебував у обігу, 29 грудня 2006 року склала 292,77 грн., а 29 грудня 2007 року – 526,17 грн. Прибутковість інвестиційного сертифікату за останній календарний рік (для зазначеного періоду) розраховується, як: W–W0 x 100% W0 де W – ВЧА на кінець календарного року, W0 – ВЧА на початок календарного року. Таким чином, прибутковість ІС «Класичного» за останній календарний рік (з 29.12.06 по 29.12.07) склала 79,72%. Розрахунок прямих витрат інвестора при купівлі/продажу ІС «Класичного» Для розрахунку пропонуємо взяти інтервал з 29 грудня 2006 року по 29 грудня 2007 року і суму інвестування: 1. не більше 1 200 грн; 2. не більше 5 350 грн. 1. Мінімальна сума інвестування до фонду «Класичний» – 1 000 грн. (без урахування комісійної винагороди Агента). Базою для розрахунку ціни одного інвестиційного сертифіката (ІС) є вартість чистих активів (ВЧА) Фонду у розрахунку на один ІС, що перебуває у обігу. 29 грудня 2006 року ВЧА/ІС складала 292,77 грн. Таким чином, при купівлі інвестиційних сертифікатів у цей день ціна одного ІС дорівнювала 292,77 грн. + 2% (комісійні Агента - 2%, оскільки загальна вартість куплених ІС склала менше 5 000 грн.) = 292,77 + 292,77*2% = 298,63 грн. На запропоновану суму можна було придбати 4 ІС, при цьому сума договору на придбання ІС склала 298,63 * 4 = 1 194,52 грн. Дата 29 грудня 2007 року – це дата викупу ІС. ВЧА/ІС цього дня склала 526,17 грн. При викупі ціна розраховувалась таким чином: ВЧА зменшилась на 3%, (2% - комісійні Агента, оскільки загальна вартість ІС, які продавалися, склала менше 5 000 грн., + 1% (отримання коштів готівкою, хоча цієї витрати можна уникнути, отримавши гроші на свій банківський рахунок). Тобто, ціна одного ІС цього дня дорівнювала 526,17 - 3% = 526,17 – 526,17*3% = 510,38 грн., а сума договору на викуп ІС склала 510,38 * 4 = 2 041,52 гривень. Згідно Закону України "Про податок з доходів фізичних осіб" ставка оподаткування 15% застосовується до інвестиційного прибутку, який визначається як позитивна різниця між доходом, отриманим платником податків від продажу окремого інвестиційного активу, і його вартістю, яка розраховується виходячи з суми витрат, понесених у зв'язку з придбанням такого активу. Інвестиційний прибуток інвестора в нашому прикладі склав 2 041,52 грн. – 1 194,52 грн. = 847,00 грн. 2. Базою для розрахунку ціни одного інвестиційного сертифіката (ІС) є вартість чистих активів (ВЧА) Фонду у розрахунку на один ІС, що перебуває у обігу. 29 грудня 2006 року ВЧА/ІС складала 292,77 грн. Таким чином, при купівлі інвестиційних сертифікатів цього дня ціна одного ІС дорівнювала 292,77 грн. + 1% (комісійні Агента -1%, оскільки загальна вартість ІС, що були куплені, склала більше 5 000 грн.) = 292,77 грн. + 292,77*1% = 295,70 грн. На запропоновану суму можна було придбати 18 ІС, при цьому сума договору на придбання ІС склала 295,70 * 18 = 5 322,60 грн. Дату 29 грудня 2007 року ми визначили датою викупу ІС. ВЧА/ІС цього дня склала 526,17 грн. При викупі ціна розраховувалась таким чином: ВЧА зменшиться на 2%, (1% - комісійні Агента, оскільки загальна вартість ІС, які продавалися, склала більше 5 000 грн., + 1% (отримання коштів готівкою, хоча цієї витрати можна уникнути, отримавши гроші на свій банківський рахунок). Тобто, ціна одного ІС цього дня дорівнювала 526,17 грн. - 2% = 526,17 грн. – 526,17*2% = 515,65 грн., а сума договору на викуп ІС склала 515,65 * 18 = 9 281,70 грн. Інвестиційний прибуток інвестора в нашому прикладі склав 9 281,70 грн. – 5 322,60 грн. = 3 959,10 грн.
Розділ VII. Корисно (інтернет-посилання) www.kinto.com/funds/advise.html
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
|
|
|
|
|
| |||||
|
© Кінто. Інвестиції і цінні папери в Україні
Повідомлення і застереження Україна, Київ - 01034, | ||||
